Reddit, day trading e o dia seguinte
SÉRVULO NA IMPRENSA 05 Fev 2021 in Jornal Expresso
Merecem análise cuidadosa os factos recentes relativos à aquisição massiva de ações da GameStop por parte de investidores não profissionais, articulados entre si através da plataforma social Reddit, em sentido diametralmente contrário às estratégias de short selling de diversos fundos norte-americanos.
Se estes comportamentos fossem sujeitos ao direito português, a concertação entre os investidores de retalho poderia, com probabilidade, ser considerada manipulatória. Para esse efeito, o critério decisivo é o de saber se a articulação nas redes sociais configuraria uma prática fraudulenta idónea para alterar artificialmente o regular funcionamento do mercado de valores mobiliários. Neste caso, a articulação entre a comunidade de investidores causou a subida de cotações em flecha das ações da Game Stop em virtude do número muito elevado de utilizadores reunidos através do forum Wall Street Bets da Reddit (4,8 milhões). Seja como for, os investidores em geral devem bem ter presente que a articulação entre estratégias de investimento de diversos operadores para criar uma posição dominante em ações e que seja suscetível de modificar as condições de formação dos preços pode ser considerada um crime punível com pena de prisão. A própria tentativa de manipulação, aliás, já é atualmente incriminada.
Porém, o ponto mais importante é o de que este episódio convoca é o de que é necessário revisitar e atualizar as regras de abuso de mercado perante o crescimento impressivo da influência destas plataformas sociais. A Autoridade Europeia dos Mercados (ESMA) tem desenvolvido um catálogo de práticas de mercado aceites: eis uma ferramenta que, com vantagem, deveria ser atualizada e poderia conduzir a Autoridade europeia a esclarecer os padrões admitidos e os vedados na articulação de estratégias de investimento através de redes sociais.
Este caso, aliás, obriga a tirar diversas lições. Ficam comprovados, de um lado, os elevados riscos envolvidos no short selling como estratégia de investimento – ainda que os short sellers possam desempenhar por vezes uma função positiva, como recentemente sucedeu na exposição do escândalo Wirecard.
Por outro lado, este caso também ajuda a compreender a importância da literacia financeira e da distinção entre investimento e jogo e aposta, o que se torna mais claro quando se assiste ao ajustamento (que os analistas informados consideram inevitável) da cotação das ações da GameStop, e ao cômputo doloroso das perdas daqui decorrentes por parte de uma comunidade alargada de investidores.
Além disso, em termos mais gerais, importa reter que o mercado é composto por operadores com diversas expectativas e estratégias e convém não diabolizar à partida nenhum deles, embora fixando com nitidez o espaço e o risco de atuação de cada um. Embora com regras e supervisão efetivas, o mercado é de todos.
Neste cenário, os reguladores devem manter uma firme pedagogia sobre a importância do investimento a longo prazo, sobre a primazia da análise dos fundamentos de cada investimento, sobre os riscos de utilização de derivados e sobre o relevo de as decisões de investimento por investidores de retalho serem confirmadas ou apoiadas, sempre que possível, através do apoio de intermediários financeiros.
Este episódio deveria, pois, constituir a ignição para uma discussão serena e estruturada sobre a necessária atualização da regulação do mercado de valores mobiliários e sobre os limites dos comportamentos manipulatórios no contexto das novas ferramentas de comunicação – em vez de alimentar campanhas desinformadas sobre investimento vindicativo em derivados na busca de ganhos efémeros de negociação com a duração de um clarão de um fósforo e que se extinguem no dia seguinte.
Encontre o artigo de opinião publicado no Jornal Expresso, aqui.